A股2021年怎麼投?5券商:上半年迎階段性盈利高點

A股2021年怎麼投?5券商:上半年迎階段性盈利高點

(原標題:2021年怎麼投資?五大券商年度策略來了,龍頭溢價延續還是估值消化開啓…)

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距離2020年行情結束還有一個半月時間,回顧今年來全球市場走勢,用跌宕起伏來形容,最合適不過。今年上半年,受新冠疫情影響,全球市場普遍大跌,A股曾一度跌至2646.8點,創年內新低。隨後,全球主要央行紛紛放水,美聯儲資產負債表迅速擴張,全球市場情緒逐漸修復,A股也不斷震盪反彈,創業板指、深證成指、上證指數均刷新反彈以來新高紀錄。

在即將到來的2021年,隨着新冠疫苗問世,機構預計,2021年全球經濟將迎來複蘇,上半年迎來階段性盈利高點,整體市場表現或比較強勢。

不過,對於核心資產估值問題,機構存在一定分歧。部分機構認爲,優質龍頭核心資產已經勝出,且越來越多好企業登陸資本市場,隨着A股走向成熟,A股“長牛”行穩致遠。也有部分機構指出,長期景氣資產已處於高估值狀態,一旦經濟過熱帶來緊縮預期,“業績消化估值”或將成爲關鍵詞。

興業證券:四點因素助推A股“長牛”

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興業證券認爲,2021年作爲“十四五”開局之年和A股“三十而立”後的第一年,無論在制度環境、投資者結構、還是上市公司質量上都呈現出一片新氣象,2021年市場整體將波動向上。全球經濟基本面從疫情中恢復向上,流動性預期變化是引導行情的主要矛盾。

歲末年初是重要的投資時點:基本面持續向上,內外經濟改善,景氣向上補庫存品種有望成爲受益方向。待經濟增速拐頭向下,流動性將階段性成爲市場焦點,其預期改善有望爲投資者提供較好買點,此時流動性受益的方向值得投資者重點關注。

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興業證券認爲,四點因素將成爲“長牛”的助推器:

(1)制度因素,資本市場基礎制度體系不斷完善,全面註冊制即將實施,退市制度有望出臺,爲A股美股化趨勢的確定提供了優良的政策土壤;

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(2)監管因素,資本市場進入“嚴監管”時代,市場運行健康平穩、融資功能顯著發揮、上市公司質量提升、市場秩序明顯好轉;


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(3)公司因素,經歷30年的“賽馬”,優質龍頭核心資產已經勝出,且越來越多好企業登陸資本市場,能讓投資者更能分享到國家發展的紅利;

(4)投資者機構化,機構投資者持股佔A股流通市值比例達到30%,投資者結構逐漸優化、去散戶化,更加有利於A股“長牛”。

在具體投資建議方面,興業證券建議,關注三條主線:

(1)從疫情中梯隊式恢復的服務業:航空、影視、餐飲旅遊、金融、醫療服務等。(2)構建雙循環體系+國內經濟率先復甦下的製造業:高端製造鏈條、優勢出口鏈條、工業金屬。(3)科技成長是長期主線。頂層設計+高質量發展需求驅動+降低融資難度,多因素推動科技成長進入長期向上通道。

申萬宏源:2021年是A股市場的小年

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申萬宏源認爲,2021年是A股市場的小年,2021Q2-Q3大部分時間裏市場可能處於弱勢。2021年總量機會需要精確擇時。

經濟復甦之後還有過熱,2021Q2“過熱期投資”可能開啓,“業績消化估值”是關鍵詞。業績消化估值是美股在經濟過熱期的典型特徵,但這種情況在A股歷史上並不多見。這一次,長期景氣資產已處於高估值狀態,而低估值資產基本面改善的穩定性仍存疑。一旦經濟過熱帶來緊縮預期,可能出現“基本面預期穩定的核心資產業績消化估值,基本面擾動或風險偏好驅動資產回調消化估值,極少數新增景氣資產提估值”的格局。

申萬宏源指出,2021年把握趨勢向依然至關重要。A股小盤股2020Q2三項現金流全面改善,2020Q3歸母淨利潤同比開始體現出高彈性,但盈利能力繼續回落,財務費用率仍在上行。小企業改善處於不穩定的早週期,行業集中、龍頭溢價依然是A股最強趨勢項。

具體可關注四條主線:

(1)上游週期和中游製造要尋找龍頭資本開支,而行業產能收縮的方向,經濟復甦到過熱,龍頭可能量價齊升。但從美國經驗來看,週期行業龍頭集中不穩定,長期也是週期往復的。

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(2)必需消費龍頭地位正在遭遇挑戰,可選消費龍頭地位相對穩固,關注後周期景氣的機會。

(3)醫療保健和消費服務龍頭集中趨勢最強,且有龍頭再集中,底倉配置順勢而爲。

(4)科技硬件行業集中度全面提升,且行業龍頭公司齊頭並進,選股難度相對較低。科技軟件行業則需優中選優,聚焦絕對龍頭。

華西證券:聚焦“雙循環”

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華西證券表示,隨着創業板註冊制改革推進,資本市場的基礎制度改革繼續發力。資本市場改革紅利釋放,有於風險偏好的回升。金融結構性供給側改革、“國內國際雙循環”成爲2021年改革的頂層設計。對於“雙循環”,其核心在於:擴內需,促消費、自主可控、國家安全、保民生。

在市場風格方面,華西證券認爲,在估值尺子的選擇上,一方面客觀的宏觀環境&產業發展決定了績優個存在“估值溢價”的特性,但另一方面,“估值不可承受之重”。華西證券預計2021年消費、科技板塊的股指波動會加大,其細分子行業股價表現會進一步分化。低估值行業2021年或有階段性的、脈衝式估值修復的機會(季節性因素,或機構因爲籌碼擁擠後的調倉)。

華西證券建議投資者逢低佈局“新五朵金花”,即:新金融、新科技、新消費、新健康、新能源等。

國海證券:資產牛熊將轉換

國海證券認爲,2021,放水已去,通脹歸來。屆時,中美攻守將異勢,政策導向將變遷,資產牛熊將轉換。

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國內市場方面,國海證券認爲,“外圍經濟復甦、國內經濟仍強”,將成爲2021年開年第一條投資的主邏輯,在此背景下,股票市場將率先迎來上行週期。但漸漸地“國內經濟增速築頂、美聯儲緊縮預期擡升”的邏輯將會佔據主導因素,這時,股票最好的時間窗口期已經過去,而債券則會在“央媽不鬆、經濟不差”的格局下,變得比較糾結。

國海證券建議,2021年上半年,在國內外經濟向好仍在的基調下,可重點關注以下兩條主線:①“十四五”規劃下,國家重點支持的主要科技產業。②海外需求復甦下,受益“量價齊升”的出口導向產業。而進入下半年,如果美聯儲加息預期如期出現,屆時在風險偏好收縮的環境下,兩大板塊可能會受到投資青睞:①消費、醫療板塊;②盈利穩健的“核心資產”。

太平洋證券:2021年A股轉向業績驅動建議均衡配置

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太平洋證券指出,2021年A股從估值驅動轉向業績驅動。2021年上半年迎來階段性盈利高點,國內外貨幣正常化,難以支撐市場估值大幅提升,需要業績增長消化估值,業績能否兌現將決定走勢,市場波動放大。基於當前消費和成長高估值的背景下,後續消費和成長更多賺盈利的錢,金融地產等權重行業隨着經濟復甦趨勢的確立仍有估值提升的空間。2021Q1將有經濟復甦(經濟高點)、流動性充裕(年初銀行放貸相對活躍、貨幣政策階段性對衝)、政策催化(兩會、十四五)、外部緩和(疫苗問世、中美關係階段緩和)等多重催化,預計成爲全年投資較好的窗口。一季度科技消費領漲,二季度風格再平衡,全年指數呈“M”型。


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投資機會上,太平洋證券建議,均衡配置。科技方面,關注5G和雲計算產業的率先落地應用領域(物聯網、4K視頻、IDC),“雙循環”下的進口替代(醫療器械、半導體),“十四五”的產業升級(新能源汽車產業鏈、光伏產業鏈、軍工);消費方面,關注全球復甦、拜登上臺後降低關稅促進出口的領域(蘋果產業鏈、家電)、“疫後”可選消費的復甦(白酒、休閒旅遊、航運航空);順週期方面,關注受益全球經濟復甦、補庫存帶來的漲價品種(玻纖、聚氨酯、鈦白粉);金融方面,關注低估值、邊際改善行業(銀行、保險)。